Der Aktienkurs von Asian Paints setzt seinen Rückgang aufgrund des Misserfolgs im zweiten Quartal fort, Analysten werden vorsichtig

Die Aktien von Asian Paints Ltd. weiteten am Freitag ihre Verluste aus, nachdem der Gewinn im zweiten Quartal hinter den Schätzungen zurückblieb und Analysten vorsichtig wurden.

Der Nettogewinn von Indiens größtem Farbenhersteller stieg im Zeitraum Juli bis September um 31 % auf 782,71 Mrd. Rupien, heißt es in der Börsenanmeldung. Die Preiserhöhungen reichten nicht aus, um den ausgedehnten Monsun und die höheren Inputkosten auszugleichen.

Der Nettogewinn ging jedoch sequenziell um 23 % von 1.016,93 Mrd. Rupien zurück.

Der Umsatz stieg um 19 % auf 8.457,6 Crore Rupien, gegenüber geschätzten 8.906,2 Crore Rupien.

Der Betriebsgewinn stieg um 36 % auf 1.227,7 Mrd. Rupien. Analysten hatten es auf 1.574,1 Crore Rupien geschätzt.

Die Marge stieg von 12,7 % auf 14,5 %. Aufgrund des Verbrauchs hochpreisiger Materialbestände ging der Wert sequenziell zurück. Analysten hatten die Kennzahl auf 17,7 % festgelegt.

Die Bruttomarge sank gegenüber dem Vorquartal um 200 Basispunkte auf 35,7 %.

Die operativen Margen gingen im Vergleich zum Vorquartal um 356 Basispunkte zurück, was auf niedrige Bruttomargen, einen Anstieg der Personalkosten und andere Ausgaben zurückzuführen war.

Das inländische Volumen an dekorativen Farben wächst im Jahresvergleich um 10 %, obwohl die Nachfrage nach Außenfarben im Juli und August gedämpft war.

In Bezug auf die Nachfrage übertraf der ländliche Raum den städtischen Raum. Das Unternehmen erlebte eine Verschlechterung des Produktmixes, da die Verbraucher vom Luxussortiment auf das Economy-Sortiment umstiegen.

Das Management geht davon aus, dass die Bruttomargen im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023 aufgrund einer Korrektur der Inputkosten und Preiserhöhungen 39–40 % erreichen werden.

Analysten setzen jedoch auf die geplante Investition von Asian Paints in die Rückwärtsintegration von Weißzementen und der Produktion von Vinylacetat-Ethylen-Emulsionen (VAE) und Vinylacetat-Monomeren (VAM), was die Importabhängigkeit verringern, die Margen erhöhen und bei Klebstoffen aggressiv werden wird.

Das Unternehmen geht davon aus, dass sich die Nachfrage im dritten und vierten Quartal verbessern wird, da sich die Verbraucherstimmung während der Festtage und der bevorstehenden Hochzeitssaison verbessert. Ein unsicheres geopolitisches Umfeld und die Stärkung des Dollars könnten jedoch Spielverderber sein.

Die Aktien von Asian Paints wurden am Freitag um 10.59 Uhr 1,01 % niedriger gehandelt, während der Nifty 50 an der NSE um 0,37 % zulegte.

Von den 41 Analysten, die das Unternehmen beobachten, bleiben 18 bei „Kauf“, 12 empfehlen „Halten“ und 11 empfehlen „Verkaufen“, wie Bloomberg-Daten zeigen. Der Durchschnitt des 12-Monats-Kursziels impliziert ein Aufwärtspotenzial von 6 %.

Das sagten Analysten zu den Ergebnissen des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2023 von Asian Paints:

Behält das „Halten“-Rating mit einem Kursziel von 3.200 Rupien pro Aktie bei, was ein potenzielles Aufwärtspotenzial von 1,8 % impliziert.

Das Maklerunternehmen geht davon aus, dass sich die Investition von Asian Paints in die Rückwärtsintegration nur dann wahrscheinlich positiv auf den EVA auswirkt, wenn die Einsparungen die Gesamtbetriebsmarge um 200 Basispunkte verbessern.

Während die Rückwärtsintegration als endliche RoCE-Aktivität betrachtet wird, werden die meisten kleineren und unorganisierten Akteure nicht in der Lage sein, in die Rückwärtsintegration zu investieren. Dies sollte es Asian Paints ermöglichen, den Verbrauchern wettbewerbsfähige Preise und eine bessere Produktqualität anzubieten, und dazu beitragen, Marktanteile zu behalten oder zu verbessern (DCF-steigernd).

Die Investitionen werden es dem Unternehmen auch ermöglichen, besser mit großen Marktteilnehmern mit großen finanziellen Mitteln wie Grasim und JSW Paints zu konkurrieren.

Zu den Hauptrisiken zählen eine unerwartet langsame städtische Erholung und potenzielle Herausforderungen bei der Umsetzung neuer Kategorien.

Steigende Inputkosten aufgrund hoher Rohölpreise und eines schwachen INR könnten aufgrund der Verzögerung der Preisentwicklung kurzfristig Druck auf die Margen ausüben.

Bleibt bei „Kauf“ mit einem Kursziel von 3795 Rupien pro Stück, was ein potenzielles Aufwärtspotenzial von 18,6 % impliziert.

Hochpreisige Lagerbestände und Produktmix trugen wesentlich dazu bei, dass die Margen enttäuschend ausfielen, aber im zweiten Halbjahr wird es wahrscheinlich besser ausfallen.

Die Wachstumstreiber der Nachfrage bleiben intakt, müssen jedoch die frühe Weihnachtszeit berücksichtigen, die sich auf das Wachstum im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2023 auswirken könnte.

Senkt die Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 23E/24E um 6,8 % bzw. 4,1 % unter Berücksichtigung des Fehlschlags im zweiten Quartal des Geschäftsjahrs 23 und der schwächeren Rupie.

Es wird erwartet, dass sich auch Business-to-Business-Projekte aufgrund der Wiederbelebung der Bautätigkeit nach dem Monsun gut entwickeln werden.

Der Einstieg in den Klebstoffbereich mit größeren Plänen für die Heimdekoration ist ein zusätzlicher Wachstumsimpuls.

Eine Abschwächung der Konjunktur stellt das größte Risiko für die Farbenindustrie dar, da etwa 75 % der Nachfrage nach dekorativen Farben durch Neuanstriche gedeckt wird, die wiederum stark von der wirtschaftlichen Lage des Landes abhängen.

Bleibt „neutral“ mit einem unveränderten Kursziel von 3.150 Rs pro Aktie.

Senkt die Gewinnprognose um 8 %/10 % für das GJ23/GJ24.

Die Verschlechterung des Produktmix aufgrund von Downtrading und eine geringere als erwartete städtische Bedeutung waren die Schlüsselfaktoren für Umsatzausfälle. Infolgedessen hat ein Preisanstieg von über 20 % gegenüber dem Vorjahr und ein Mengenwachstum von 10 % gegenüber dem Vorjahr lediglich zu einem Umsatzwachstum von 19 % in den gemeldeten Zahlen geführt. Da sich die Verschlechterung des Produktmixes und die Abwertung der Rupie als Spielverderber erwiesen, würden die Margengewinne im zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 23 (angeführt durch den Rückgang des Rohölpreises) nicht so stark ausfallen wie zuvor erwartet.

Durch den Eintritt neuer Akteure mit großen finanziellen Mitteln und massiven Investitionszusagen kann es in der gesamten Branche aufgrund des verschärften Wettbewerbs zu einer Verschiebung der Nachfrage- und Margenstruktur kommen. Man bleibt vorsichtig, da der Sektor möglicherweise nicht die höheren Kennzahlen der Vergangenheit erreichen wird.

Asian Paints erzielte in den letzten fünf Jahren (GJ 17–22) eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 11,6 %, während der Aktienkurs eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 24,1 % erzielte, was eine deutliche Neubewertung impliziert. Die Aktie bleibt teuer.

Während eine Verbesserung der Margen zu besseren ROCEs führen würde, könnte der neue Investitionsplan im Wert von 2.650 Crore Rupien diesen verwässern.

Behält das „Akkumulieren“-Rating mit einem Kursziel von 3.210 Rupien pro Stück bei, was ein potenzielles Aufwärtspotenzial von 2,2 % impliziert.

Während das Unternehmen am Ende des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2023 eine gewisse Abschwächung der Inputkosteninflation verzeichnete, könnten ein unsicheres geopolitisches Umfeld und eine Stärkung des Dollars in Zukunft zum Spielverderber werden.

Senkt die Gewinnschätzung um 8,6 %/8 %/5,5 % im GJ23E/GJ24E/GJ25, was größtenteils auf Ertragsausfälle und Änderungen im Zusammenhang mit Investitionen in Höhe von 6.750 Mrd. Rupien in den nächsten drei Jahren zurückzuführen ist.

Das Unternehmen geht weiterhin davon aus, dass die Bewertung von Asian Paints im Vergleich zu anderen Konsumgütern immer höher ausfallen wird, da das Unternehmen durchweg ein starkes volumenbasiertes Wachstum erzielt, die Marktführerschaft behauptet, kontinuierlich robuste Cashflows generiert, eine gesunde Dividendenausschüttungsquote aufrechterhalten und sich auf einem angemessenen Niveau gehalten hat Verhältnisse und tätigt nun große Investitionen in Kapazitätserweiterung und Rückwärtsintegration.